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2018-06-13 15:00:09 证券之星综合
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【证券之星编者按】沪指今日低开低走,收盘下跌1%,逼近年内低点。行业板块几乎全线下跌,仅有钢铁板块勉强翻红。工业富联上市第四天即打开涨停板。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

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金陵饭店个股资料 操作策略 股票诊断

  金陵饭店:优质酒店资产注入预期强化,酒店+白酒销售业务稳健向好

类别:澳门赌博娱乐网站大全研究机构:安信证券股份有限澳门赌博娱乐网站大全研究员:黄守宏日期:2018-06-13

酒店回暖+租赁成熟+白酒销售回暖,澳门赌博娱乐网站大全17年扣非后澳门网上娱乐网址大全低基数下大增374%:①酒店+白酒回暖,澳门网上娱乐网址大全触底反弹:17年营业收入9.38亿元(+12.4%),核心四部分构成:南京五星级金陵饭店(占比41%)+亚太商务楼租金(占比16%)+连锁酒店管理业务(占比9%)+酒店商品贸易(占比32%)。受益16年低基数+自营与连锁酒店业务复苏+亚太商务楼租金突破盈亏平衡+白酒销售增长带动商贸业务明显回暖,17年澳门网上娱乐网址大全回暖显著(扣非归母净利同增374%);在剔除金陵置业地产确收带来的投资收益4012万元影响后,扣非后归母净利依旧达到约5516万元,同增206%;②控制人为江苏国资委,有望受益混改及国有资产整合:控股股东为金陵饭店集团(持股41.50%),为集团的酒店业务核心主体;实际控制人为江苏省国资委。③现金稳健+高股息率:17年经营活动现金流净额为2.83亿元,现金流稳健;17年每股分红0.24元,基于5月18日10.01元的除权日股价下,股息率达2.4%。

控股股东获省属13家优质酒店和旅游资产注入,国改背景下整合至上市澳门赌博娱乐网站大全体内的预期再次强化:①获优势资产注入的预期再次强化:根据公告,控股股东金陵饭店集团于6月7日获江苏省委、省政府批准,将整合14家江苏国信酒店集团等所属高星级酒店(包括6家五星级酒店、5家四星级酒店)。本次资源整合为江苏省委推进国企改革、优化资源配置的重要举措,集团澳门赌博娱乐网站大全将在本次整合后形成以上市澳门赌博娱乐网站大全金陵饭店为核心、旅游业态协同发展、不断扩大国内市场+拓展境外业务的发展格局,打造国际化酒店集团。考虑到江苏省政府在2014年5月和9月就已先后印发文件,提出要提高国有资产的证券化水平,推动符合条件的国有企业集团实现整体上市或核心资产上市,且上市澳门赌博娱乐网站大全为本次资产被注入方的酒店业务核心主体,未来优质酒店及旅游资产注入的预期被再次强化。②员工持股有望在子澳门赌博娱乐网站大全率先落实,形成利益绑定:根据江苏省在17年6月下发文件,澳门赌博娱乐网站大全的子澳门赌博娱乐网站大全金陵酒店管理成为了江苏省首批10家国企员工持股的试点企业,并计划在2018年年底前完成试点工作,并按照“员工持股总量原则上不高于澳门赌博娱乐网站大全总股本的30%,单一员工持股比例原则上不高于澳门赌博娱乐网站大全总股本的1%”的国家意见开展工作。若持股计划落地,有望为充分调动澳门赌博娱乐网站大全酒店管理业务的员工积极性,形成利益绑定。

南京星级酒店景气持续+全国星级酒店RevPAR回暖,18年自营酒店与酒店管理业务澳门网上娱乐网址大全预计稳步提升:①自营的金陵饭店澳门网上娱乐网址大全持续向好:澳门赌博娱乐网站大全的自营酒店为南京金陵饭店,17年受益南京的五星级酒店行业回暖(17年Q2-Q3的RevPAR分别+11.76%和17.29%),二期的新金陵饭店(亚太写字楼客房)平均出租率增至81%/+4.6pcts,实现净利润3377万元,相比16年的329万元实现大幅增长。考虑到澳门赌博娱乐网站大全的金陵饭店地处南京市核心地段,稀缺性好,未来在宏观经济平稳下,澳门赌博娱乐网站大全的自营酒店有望在提价下释放高弹性澳门网上娱乐网址大全;②星级酒店回暖+旗下酒店数增长,酒店管理业务持续向好:子澳门赌博娱乐网站大全金陵酒店管理澳门赌博娱乐网站大全(持股63.7%)旗下的连锁酒店数在17年中旬达133家(五星酒店119家,四星级14家,16H1为128家),遍布全国16省74市,管理规模位居“全球酒店集团50强”中的第41位,17年净利润1751万元/+12.40%。根据中国饭店业协会的数据,全国样本星级酒店的RevPAR在17年5月起至18年Q1同比持续正增长,我们预计澳门赌博娱乐网站大全的酒店管理业务未来有望在酒店数量增加+连锁酒店澳门网上娱乐网址大全向好下持续增厚澳门网上娱乐网址大全。

亚太商务楼出租率良好+中高端酒类销售增长,澳门赌博娱乐网站大全非酒店业务收入稳健向好:①高出租率强化租金提升预期,刚性成本下澳门网上娱乐网址大全弹性大:澳门赌博娱乐网站大全在17年积极培育优质客户+完善物业管理,旗下的亚太楼写字楼在16-17年出租率分别高达96.5%和97.6%,近60家世界五百强、跨国澳门赌博娱乐网站大全和总部企业进驻,业内领先的高出租率为后续租金提升打下坚实基础。②受益中高端酒类回暖,孙澳门赌博娱乐网站大全苏糖糖酒销售向好:澳门赌博娱乐网站大全商贸业务以孙澳门赌博娱乐网站大全苏糖糖酒为核心(公间接持股46.98%),主业为中外名酒、饮料、食糖等商品的经销业务,为江苏省中高档酒类的销售龙头。17年受益白酒回暖+内部治理优化,实现净利1209万元(16年仅54万元),预计18年在中高端白酒销量持续旺盛下,澳门网上娱乐网址大全预计持续向好。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计澳门赌博娱乐网站大全2018-2020年的收入增速分别为10.3%、9.0%、7.7%,净利润增速分别为-13.0%、5.0%、11.3%;成长稳健且具备一定资产注入预期,给予一定估值溢价,6个月目标价13.35元,对应18年PE为44.5x。

风险提示:资源整合不及预期,星级酒店竞争加剧,商旅住宿需求不及预期。

必达财经

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