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2019-03-15 15:42:14 证券之星综合
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合兴包装个股资料 操作策略 股票诊断

合兴包装:迈入百亿营收规模 海外布局已先行

类别:澳门赌博娱乐网站大全研究 机构:国金证券股份有限澳门赌博娱乐网站大全 研究员:揭力 日期:2019-03-15

澳门赌博娱乐网站大全成为行业内第一家迈入百亿营收的企业。去年澳门赌博娱乐网站大全完成对合众创亚的收购实现并表,在内生与外延双轨驱动之下,澳门赌博娱乐网站大全成为纸包装行业业内首家迈入百亿营收的企业。在盈利方面,由于2018年内包装纸价格先涨后跌,因此在一二季度内澳门赌博娱乐网站大全毛利率相对承压,下半年则呈现逐季改善的状态,至Q4单季毛利率为13.53%,较17年同期提升0.71pct.。我们预计今年内包装纸价格仍将承压,澳门赌博娱乐网站大全毛利率端具备继续提升可能。

PSCP和IPS业务日益成熟,成为澳门赌博娱乐网站大全收入增长新引擎。在澳门赌博娱乐网站大全“百亿制造,千亿服务”战略推进之下,IPS和PSCP两大项目经营日渐成熟。目前来看,PSCP平台现已拥有合作客户已达1300多家,而IPS项目也已和捷普和好孩子等多家客户签约,投入包装生产线10余条。2018年,澳门赌博娱乐网站大全PSCP业务实现收入28.39亿元,同比增长149.85%。伴随PSCP平台业务量的不断扩大,后续将能够和IPS项目互相协作,全面增强澳门赌博娱乐网站大全的包装服务和供应能力。

发行可转债夯实基础,收购合众创亚提升全国供应能力。澳门赌博娱乐网站大全公告,拟发行可转债募集5.95亿元资金,用于环保包装和青岛合兴纸箱生产项目。我们认为,本次可转债募投项目意在进一步夯实澳门赌博娱乐网站大全主业发展基础,持续扩大在行业内的领先地位。2018年,澳门赌博娱乐网站大全通过收购合众创亚项目,增强了在长三角、西部地区、京津冀等地区的产品供应能力,弥补了在辽沈、呼和浩特等区域的产能空白。同时,也对东南亚新兴市场形成提前布局。收购完成后澳门赌博娱乐网站大全客户结构得以丰富,全面提升客户服务能力与综合竞争实力。

盈利预测与投资建议

我们看好澳门赌博娱乐网站大全内生外延并举,打造“百亿制造、千亿服务“的整体包装服务商战略,我们预测澳门赌博娱乐网站大全2019-2021年完全摊薄后EPS预测为0.28/0.40/0.53元(三年CAGR49.8%),对应PE分别为19/13/10倍,维持“买入”评级。

风险因素

宏观经济风险;原材料价格澳门网上赌博网站大全风险;新项目的推进速度不及预期风险。

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