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2019-04-15 15:06:04 证券之星综合
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拓邦股份个股资料 操作策略 股票诊断

拓邦股份:拐点已现 调整再出发

类别:澳门赌博娱乐网站大全研究 机构:国信证券股份有限澳门赌博娱乐网站大全 研究员:程成,马成龙 日期:2019-04-15

销售继续稳健增长,业务规模不断壮大

2018年,澳门赌博娱乐网站大全虽然受到家电下游景气度下行及竞争加剧等一系列外部环境的挑战,全年依旧保持了25%以上的中高速增长,表明了澳门赌博娱乐网站大全业务较强的韧性。澳门赌博娱乐网站大全产品出货量全年突破了一亿个,出货规模稳步增加中。同时,澳门赌博娱乐网站大全的产品附加值不断提升,体现为出货单价的不断上升。随着家电智能化程度的不断提高以及澳门赌博娱乐网站大全一站式智能解决方案能力的不断提高,这一量价齐升的状态有望得到延续,澳门赌博娱乐网站大全业务规模有望不断壮大。

毛利率已触底反弹,19年澳门网上娱乐网址大全弹性大

受到上游原材料价格的不断澳门网上赌博网站大全,澳门赌博娱乐网站大全产品毛利率从2017年Q2即开始不断走低,2018年下降幅度进一步扩大。而澳门赌博娱乐网站大全2018年Q4的毛利率已经企稳回升,原材料价格已经不升反降,澳门赌博娱乐网站大全所面对的外部环境已经迎来转机。澳门赌博娱乐网站大全过去两年单季度毛利率最大相差接近6个百分点,若2019年毛利率能够回到2017年的较好水平,则利润弹性巨大。

产能扩张初步完成,股权激励顺利实施,看好澳门赌博娱乐网站大全的进一步增长,维持“增持”评级

2018年,澳门赌博娱乐网站大全完成了印度工业园的建设,预计2019年下半年投产,惠州工业园二期建设完成,重庆意园建成投产,总体而言产能瓶颈逐步突破,为后续的增长做足准备。同时澳门赌博娱乐网站大全授予684名核心骨干股票期权,并以2017年收入为基数,要求2019~2021收入增长不低于50%、90%、140%,彰显了澳门赌博娱乐网站大全对后续高速发展的信心。

我们认为,2018是澳门赌博娱乐网站大全的调整年,在完成了产能、人员、管理等全面升级后,澳门赌博娱乐网站大全将进入下一个高增长的阶段,预计澳门赌博娱乐网站大全2019~2021的净利润为2.7/3.4/4.2亿,对应PE24/19/17倍,维持“增持”评级。

风险提示

家电景气度下行风险;汇兑波动较大风险;毛利率大幅波动风险。

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